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101 Fragen

Mezzanine

von Christoph Hus

Die wichtigsten Antworten für Gründer und Manager - Frage 50: Was ist Mezzanine-Kapital?

Mezzanine bezeichnet im Italienischen das Zwischengeschoss eines Gebäudes. Die Unternehmensfinanzierung hat sich dieses Bildes bedient, um eine Finanzierungsform zu benennen, die sowohl Eigenschaften von Eigenkapital als auch Eigenschaften von Fremdkapital aufweist. Mezzanine-Finanzierungen laufen manchmal auch unter dem Begriff "hybrides Kapital".

Mit einer Mezzanine-Finanzierung wollen Unternehmen die Vorteile von Eigen- und Fremdkapital miteinander verbinden. Vorteil Nummer eins: Ratingagenturen bewerten Mezzanine oft als Eigenkapital. Auf diesem Weg verbessert es die Eigenkapitalquote und die Kreditwürdigkeit eines Unternehmens. Vorteil Nummer zwei: Die Kapitalaufnahme verändert nicht die Eigentumsverhältnisse an einem Unternehmen, weil keine neuen Anteile verkauft werden. Die Besitzer müssen sich also nicht mit einem neuen Anteilseigner arrangieren oder einen direkten Kontrollverlust fürchten. Vorteil Nummer drei: Mezzanine-Geber erwarten kaum Sicherheiten.

Mezzanine-Kapital wird meist in Form von Genussscheinen oder stillen Beteiligungen begeben. Geläufig ist auch die Ausgabe von Wandel- und Umtauschanleihen. In allen Fällen gilt: Die Mezzanine-Geber gehören zu den letzten, die Geld zurück erhalten, falls das Unternehmen in finanzielle Schwierigkeiten gerät. Muss es etwa Insolvenz anmelden, wird hybrides Kapital ähnlich wie Eigenkapital behandelt.

Zwei weitere Faktoren

Mit Mezzanine können Unternehmen nur einen kleinen Teil ihres Kapitalbedarfs decken. Üblich ist eine Mischung von 50 Prozent Fremdkapital, 35 Prozent Eigenkapital und 15 Prozent Mezzanine. Gerade deutschen Unternehmen, die oft unter einer geringen Eigenkapitalquote leiden, eröffnet die neue Möglichkeit der Kapitalaufnahme einen großen Vorteil, weil sie ein zusätzliches Finanzierungsinstrument nutzen können.

Zwei weitere Faktoren haben die Verbreitung von Mezzanine in Deutschland beschleunigt. Die restriktive Kreditvergabe der Banken hat Unternehmen dazu gezwungen, sich nach alternativen Kapitalquellen umzusehen. Gleichzeitig zwingen die Basel-II-Regeln Firmen zu einer höheren Eigenkapitalquote, die sie mit der Aufnahme hybriden Kapitals erreichen können.