FTD-SERIE Wissen, was die Märkte bewegt

Kommt der Dollarcrash? Steht uns ein Bärenmarkt bevor? Ist die Google-Aktie überbewertet? "Das Kapital", die führende Kolumne für Finanzmarktthemen, gibt darauf pointierte Antworten.

weitere Folgen:
Großes Kino bei TUI Pest heute oder Cholera morgen Wohin mit den Bankern? Gelddrucken gegen das Gelddrucken Solarworld gibt leichtfertig Vorteile auf Wenn jeder für jeden garantiert SAP gefällt sich im Leiden Trendwende nach Ausverkauf? 327 zu 325 Basispunkte Berichtssaison im Zeichen des Ausblicks Ein schlechter Witz Die bitterste Medizin ist angerührt So schnell wackelt GE Wer soll das bezahlen? 700 Mrd. $, und zwar gleich Schütze sich, wer kann Die Anleger merken es nicht einmal Hypo Real hält mit Es ist in der Tat monströs Es sind alles Halunken Eigentlich ein Traummarkt für Leerverkäufe Auch GEs Kartenhaus fällt zusammen Amerikanische Märchenstunde Was haben die Aktienanleger geraucht? Schöne neue alte Bankenwelt Alles verbieten Gut gemeinte Vorschläge satt Banken, Banden, Kollektivversagen Die Amerikaner bleiben auf dem Holzweg Loblied auf die Leerverkäufer Die Krise hinter der Krise Die Fed mitten im eigenen Sumpf Goldman Primus inter pares Der europäische Patient Differenzen am Boden Lehman wird wohl die Ausnahme bleiben Japanische Verhältnisse in den USA Die etwas andere Finanzkonsolidierung Wovor sich die K+S-Anleger fürchten Im wahrsten Sinne japanische Märkte Lehman und die Märkte Lehman muss es wirklich nötig haben Der Euro ach so billig Wie billig sollen US-Hypotheken werden? Commerzbanks schnelle Reaktionszeit Der real existierende Schuldenberg Nokias Stammgeschäft unter Beschuss Dollar-Erklärungsversuche Kritischer Moment für Aktien VW und Conti sind harte Nüsse Paradoxes China Eine Finanzarithmetik der Hoffnung Trunkenheit am Steuer Das Öl auf dem richtigen Weg Weiter gute Chancen mit Renten Der Commerzbank-Plan könnte aufgehen À la Japan Commerzbank ist nicht zu beneiden Sie wollen es immer noch glauben GfK bleibt teilweise realistisch Zumindest die Rhetorik ist stimulierend Thyssen will sich aufwerten Es wird schon nicht so schlimm werden Der US-Hausbau höchstens nahe am Tief Eine kleine Dax-Bewertung Bei Conti ist die Luft erst einmal raus Das Fatale ist die Schuldenabhängigkeit Wirecard räumt Zweifel aus Dichter Nebel schon im Spätsommer Ein Ciba-Aspekt der alle interessieren sollte Wer will Englands Flughäfen? Verkannte Chancen von Anleihen Das Rätsel Ölpreis Kühne Wetten am Devisenmarkt Untypische Stahlwelt Eine etwas andere Konjunkturdiagnose Eon ist angenehm langweilig Der Dollar-Gegenwind bleibt heftig UBS entdeckt das Selbstverständliche Verdursten in der Liquiditätsschwemme Wieder eine Woche der Negativ-Rekorde Kleine Schritte bei der Telekom Die Inflation ist noch träger als die Anleger Hätte Cisco doch recht Keine Rück-Besinnung in München Beiersdorfs Anleger verstehen nur chinesisch Der Luxus in der Krise Na, was kaufen wir denn wohl? Unerfüllbare Finanzhoffnungen Trügerische Ruhe an den Aktienmärkten Das US-BIP macht einen verrückt Wen will Siemens damit beeindrucken? SAP ist preiswert und teuer zugleich Zehn lange Aktien-Jahre Der programmierte Katzenjammer Heuschreckenalarm in Stuttgart Bei der VW-Aktie regiert der Wahnsinn Vodafone, der Sektor und der Markt Eine DNA-Analyse Schweizer Art US-Banken bleiben Spekulationsobjekte

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Das Kapital

Pest heute oder Cholera morgen

Die Banken sind fürs Erste gerettet. Die zugrundeliegenden Probleme aber bleiben – und werden selbst im besten Falle nur noch schlimmer.

Nennen wir es eine Versicherung, für die - noch - keine Beiträge erhoben werden, und die den Schadenfall geradezu heraufbeschwört. Das ist es im Grunde, was die Regierungen in Europa mit ihren Kredit- und Einlagengarantien für die Banken anstreben. Die Politiker sagen uns zwar, dass sie die Bankpraktiken nunmehr ganz genau überwachen werden, zumal sie durch die Kapitalspritzen teilweise ja auch zu Anteilseignern der Kreditinstitute avancieren. Aber die Politik wird den Banken wohl kaum den Wettbewerb untereinander verbieten. Und das heißt dann, dass einzelne Banken Marktanteile zu gewinnen versuchen könnten, indem sie ihren Kunden höhere Zinsen auf die nunmehr mündelsicheren Einlagen bieten als ihre Rivalen. Das einzige, was sie dafür tun müssen, ist die hereingenommenen Gelder in renditeträchtige - also riskante - Anlagen zu stecken. Da bieten sich beispielsweise Hypotheken für Hauskäufer ohne regelmäßiges Einkommen an. Denn solange das gut läuft, können die Banken und ihre Anteilseigner ja satte Gewinne einstreichen; kracht es, springt eben der Staat bei.

Das Dumme ist nur, dass der Schadenfall längst eingetreten ist und das Finanzsystem bei Lichte betrachtet pleite ist, weil die Bankiers - ganz zu Recht, wie sich erweist - immer schon implizit auf jene Staatsgarantie gesetzt haben, die jetzt explizit ausgesprochen wird. Daher wird die Refinanzierung der Banken schwierig bleiben, weil die Menschen selbst den Staatsbürgschaften misstrauen, nicht zuletzt in Bezug auf ihre Dauer (wobei die Staatshaftung ironischerweise gerade deshalb schwer rückgängig zu machen sein wird).

Symptombekämpfung

Und daher werden selbst die - bislang - eher gut dastehenden Banken ihre Eigenkapitalquoten aufzustocken versuchen und größere Risiken meiden. Und daher werden die hoch verschuldeten Firmen und/oder Verbraucher in Spanien, Portugal, Irland, Frankreich, Italien, Großbritannien, Australien, Neuseeland und den USA über die kommenden Jahre schon Schwierigkeiten genug haben, ihre Schulden zu refinanzieren - von zusätzlichen Krediten oder der weiteren Beleihung von Vermögenswerten wie Immobilien gar nicht zu reden. Und daher werden diese Firmen/Verbraucher nun nicht mehr so einfach über ihre Verhältnisse leben können - falls (!) sie es überhaupt noch möchten.

Das aber ist der eigentliche Zweck sämtlicher Regierungsanstrengungen und der Geldmarktüberflutung durch die Zentralbanken rund um die Welt: dass hochdefizitäre Wirtschaftseinheiten hochdefizitär bleiben sollen, auf dass sie sich Produktionsanlagen, Autos, Häuser oder Universitäten gönnen, die sie sich nicht leisten können. Tun sie das nicht, wird die globale Rezession nämlich derart hart werden, dass Kredite in Billionenhöhe ausfallen - dann endgültig zulasten der Steuerzahler.

Also ist die Politik doch klug, nicht? Nun, aufgeschoben ist nicht aufgehoben. Denn was wäre, wenn die Revitalisierungsversuche trotz aller Bedenken gelängen? Bei einer konsolidierten Bilanzsumme der Euro-Banken von jetzt schon 23.506 Mrd. Euro, privatwirtschaftlichen US-Schulden von 41.428 Mrd. $ oder einem Schulden-Einkommen-Verhältnis der britischen Verbraucher von 160 Prozent will man nicht daran denken, was auf die Staatshaushalte in jener Schuldenkrise zukäme, die dann in ein paar Jahren anrollte. Aber was soll man erwarten, wenn nur an Symptomen rumgedoktert wird, ja, wenn die Politik die Ursachen der Krise noch nicht mal wahrhaben will?