FTD-SERIE Wissen, was die Märkte bewegt

Inflation oder Deflation, Rezession oder Depression? Setzen die staatlichen Hilfspakete an der richtigen Stelle an, wie wirken sie sich auf Devisen und Börsen aus? Sollte man auf Gold, Renten oder Aktien setzen? Welche Sektoren und Firmen sind am vielversprechendsten, welche Fusion am überflüssigsten? "Das Kapital", die führende Kolumne für Finanzmarktthemen, gibt darauf pointierte Antworten.

weitere Folgen:
Londoner Steuerprobleme Die Anleger aus dem Häuschen Schatten über Siemens SAP setzt die Prioritäten falsch Eigentlich kann man Daimler kaufen Das liebe Vieh und das Heu 1121 Mrd. Euro und nichts dahinter Die Banken sind bloß ein Symptom Volvos Vollbremsung Neue "Ifo"-lusionen Woher nehmen, wenn nicht stehlen Porsche entgleitet sein Börsenspiel Mit 66 fängt das Leben an Wenig Weitblick bei der Telekom Vertrauen ist alles Nimmersatt Oracle Mal wieder auf Sand gebaut Bärenstarke Citigroup Running GE for the long term JP Morgans ausgewogenes Geschäft Nokia im Tollhaus Monsantos Giftküche So wird das nix mit der US-Deflation Die Bewertung macht's nicht möglich Goldmans Schwalben Kein normaler Autozyklus Bilanzierungsmoden Ein mahnender Quartalsauftakt Firmenanleihen noch mit am attraktivsten VWs vermeintliche Vorzüge Das Beispiel Japan hat ausgedient Finanz-, System- oder Sinnkrise? Wieder mal die Dummen-Wette Unverminderter Herdentrieb Porsches seltsames Finanzgebaren Air Berlin taugt nur für Strategen Warum denn die Party beenden? Kleiner Lichtblick für Solarwerte Kredit vergeben Banken schon noch Die Kehrseite der Schuldenentwertung Angelsächsischer Vertrauensverlust Noch keine Entwarnung für ArcelorMittal Der Hollywood-Faktor Inflation, das geht doch gar nicht Das Leid mit den Ökonomen Aktien, Aktien, Aktien Alle Hemmungen verloren Und es gibt doch noch Gewinne Flucht aus der Fluchtwährung Also doch nicht pleite? BMW mit Zwischenspurt S&P; auf der Höhe der Zeit Wer hat denn hier ein Problem? Banken spielen weiter verrückt Zu starke Zahlen für die Krise? Börsenweisheiten Die flexibelsten Statistiker der Welt Mit K+S vor in die Vergangenheit Der Druck auf die EZB wird steigen Beinahe-Vorbild USA Ein gesegnetes Geschäftsmodell Ein ganz reales Desaster Bayers altmodische Tugenden Sparwut in den USA Porsche wird doch nicht etwa? Nicht nur das Defizit macht Angst Alles relativ bei der Telekom Dann doch lieber Europa Den Ernst der Lage immer noch nicht erkannt Währungswetten der Einzelhändler Bill Gross' Wunschliste Ein ketzerischer Vorschlag BASF kein sicherer Hafen Wenn der Wind beim Yen dreht Wie Microsoft die Welt rettet Ein Hoch auf Osteuropa Klarheit bei Banken erst 2010 Wenn schon, dann Zykliker Daimler baut rosa Autos BMW/Daimler Depression à la Japan Den Schein wahren Der Kredit- folgt die Margenklemme So überheblich wie nötig Neuer Ramsch mit "AAA" Erste Krisenchance schon passé Erholung bei sinkendem Kredit? Ganz sichere Staatsanleihen Ein paar dürre Strohhalme Obamas Schneeballsystem Wen sagt es Bank für angelsächsischen Kredit Autos jetzt auf Staatsrezept Magerkost in Amerika Stabilisatoren am Werke Wem will SAP damit imponieren? In den USA wird es immer bunter Und Siemens mittendrin 68 Mrd. $ aus Verlegenheit

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Das Kapital

Die Anleger aus dem Häuschen

Laut dem jüngsten BIP-Bericht scheinen die US-Verbraucher doch nicht unterzukriegen zu sein. Doch eins ist unklar: Was haben sie eigentlich gekauft?

Das muss ein strammer Winter gewesen sein in den USA. Den vorläufigen BIP-Zahlen gemäß haben die privaten Konsumenten im ersten Quartal ihren realen Verbrauch von Elektrizität und Gas aufs Jahr hochgerechnet um saisonbereinigte 20,5 Prozent gesteigert, nach 19,1 Prozent im vierten Quartal 2008. Besonders glatt können die Straßen indes nicht gewesen sein, denn sonst hätte der Spritverbrauch der Konsumenten in diesen beiden Quartalen wohl kaum um 8,6 und 6,4 Prozent zugenommen.

Andererseits könnte es natürlich sein, dass die gut zwei Millionen Arbeitslosen, die allein im ersten Quartal freigesetzt worden sind, angesichts der in den USA äußerst üppigen Stütze erst mal in den südlichen Gefilden Floridas oder Kaliforniens entspannen wollten. Das würde nicht nur den Spritverbrauch, sondern auch die jüngste Zunahme der Ausgaben für die Freizeitgestaltung um 2,4 Prozent sowie den netten Zuwachs der Bekleidungsnachfrage (Bikinis, Badehosen) von 3,8 Prozent erklären.

Aber hätten die Urlauber dann nicht wenigstens vorübergehend ihre Heizung abschalten können? Egal, denn wie der Anstieg der Wohneinrichtungsausgaben um 4,3 Prozent andeutet, scheinen viele auch zu Hause geblieben zu sein, um ihre Häuser vor der Zwangsverwertung nicht nur aufzuwärmen, sondern auch aufzuhübschen.

 Alles muss raus: Räumungsverkäufe wie hier in Los Angeles sind in den USA derzeit an der Tagesordnung

Dennoch müssen sich einige verschnupft haben, da die Nachfrage nach medizinischer Betreuung neuerlich um zwei Prozent zugelegt hat, sodass diese nun um satte 43 Prozent über dem Niveau vom ersten Quartal 1999 liegt. Wie bei all diesem Treiben noch Zeit geblieben ist, die Autokäufe um 20,5 Prozent zu steigern, kann wohl nur ein Amerikaner verstehen. Immerhin dürften GM und Chrysler damit endgültig über den Berg sein.

So viel auch zu der so verlockenden These, dass das Schlimmste bald vorbei sein muss, wenn die Firmen ihre Investitionen und Vorräte brachial eingedampft haben, während die Verbraucher munter weiterkaufen. Mal abgesehen von dem etwas merkwürdigen Umstand, dass der gesamte private Verbrauch um 2,2 Prozent zugelegt haben soll, derweil die Importe um 34,1 Prozent gesunken sind: Die nominale US-Lohnsumme ist im ersten Quartal mit einer Jahresrate von 2,9 Prozent gefallen, während der Arbeitsmarkt weiter nachgibt, die Vermögenspreise belasten und der Zugang der hoch verschuldeten Konsumenten zu Kredit weitgehend versperrt bleibt.

Sicher, der Anteil der Wohnungsbauinvestitionen an der Wirtschaftsleistung ist auf den niedrigsten Stand seit Beginn des vierteljährlichen BIP-Ausweises 1947 gesunken, womit die daraus rührende Belastung für die Konjunktur trotz des hohen Leerstands abnehmen dürfte. Ähnliches gilt für die Firmeninvestitionen, die wegen der niedrigen Kapazitätsauslastung allerdings noch nachgeben sollten.

Zwar könnte sich über die nächsten Monate durchaus noch die eine oder andere Konjunkturschwalbe zeigen. Doch wird daraus kaum ein richtiger Sommer entstehen. Denn trotz der furiosen Konjunkturpolitik bleibt eine durchgreifende Belebung angesichts der finanziellen Lage von Verbrauchern, Firmen und Staat schwer denkbar. Solange die aber ausbleibt, werden Arbeitslosigkeit, Pleiten und Firmengewinne Eiseskälte verbreiten.