FTD-Serie: Wissen, was die Märkte bewegt
Inflation oder Deflation, Rezession oder Depression? Setzen staatliche Hilfspakete an der richtigen Stelle an, wie wirken sie sich auf Devisen und Börsen aus? Sollte man auf Gold, Renten oder Aktien setzen? Welche Sektoren und Firmen sind vielversprechend, welche Fusionen überflüssig? "Das Kapital", die führende Kolumne für Finanzmarktthemen, gibt pointierte Antworten.
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Das Kapital: Wer grillt jetzt bei Burger King?
Der Kauf ist nicht billig, denn Burger King hat gegenüber McDonald's einiges aufzuholen. Aber die Hauptfrage ist: Wer ist der Käufer 3G Capital - und was kann er besser?Klar, es musste was geschehen. Der Rivale McDonald's hat Burger King sowohl bei den Geschäftszahlen als auch an der Börse in Grund und Boden gestampft. Allein seit Mai 2009, als Burger King erstmals bös enttäuschte, hat McDonald's um ein Drittel zugelegt, während Burger King ein Drittel verlor.
Seit 2008 müssen die Analysten ihre Gewinnschätzungen pro Aktie für Burger King unablässig senken - für das laufende Jahr von über 2 auf nun 1,37 Dollar, während sie bei McDonald's von knapp über 3 auf 4,50 Dollar angehoben werden mussten.
Klar, da musste sich was ändern. Doch reicht der erneute Gang von der Börse zurück ins Private? Schließlich wird Burger King über die 31-Prozent-Beteiligung immer noch von den drei Finanzinvestoren kontrolliert, die die Firma ab 2002 zurück in die Gewinnzone und auf den Wachstumspfad brachten. Das gebündelte Finanz- und Branchenwissen von TPG, Goldman Sachs und Bain dürfte das des jetzigen Käufers 3G Capital sicherlich übertreffen - was es umso erstaunlicher macht, dass das Trio dem Abgleiten ihrer Beteiligung so lange tatenlos zusah. Oder hofften sie gar auf eine Übernahme - schließlich gab es derer bei US-Restaurantketten heuer schon einige?
Doch was bringt 3G Capital mit? Man protzt zwar vollmundig, ein globales, multimilliardenschweres Finanzhaus mit einer langen Historie erfolgreicher Wertsteigerungen und langfristigem Anlagehorizont zu sein. Doch wenn man das wenige, was über die erst 2006 gegründete Firma bekannt ist, zusammenkratzt, sieht es etwas weniger dramatisch aus. Knapp über 1 Mrd. Dollar kontrolliert man, Büros gibt es in den USA und Kanada, die Mannschaft scheint überschaubar, und die Halteperioden sind keineswegs immer langfristig.
Bringen vielleicht die drei brasilianischen, milliardenschweren Hintermänner - Mitgründer des Bierbrauers AnBev - ihre Expertise ein? Davon brauchen sie einige. Denn mit einer Prämie von fast 50 Prozent und neunmal bezahlten Ebitda müssen sie schon tolle Ideen haben, um zu McDonald's aufzuschließen, das im Investitionszyklus, beim Marketing und Management um Jahre voraus ist. Burger King braucht neue Rezepte.
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03.09.2010
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