Portfolio: Goldmans Wunderzertifikat
Ein Ölzertifikat von Goldman Sachs schneidet im Vergleich zur Konkurrenz sagenhaft gut ab. Doch die US-Bank nimmt das Papier vom Markt - die Derivateexperten hatten sich verrechnet.
Gleicher Rohstoff, gleiche Laufzeit, gleicher Maximalgewinn - auf den ersten Blick haben WestLB und Goldman Sachs zwei identische Ölzertifikate begeben. Auf den zweiten jedoch offenbaren sich große Unterschiede, und das Goldman-Papier schneidet deutlich besser ab. Schade, dass die US-Bank ihr Zertifikat nun hektisch vom Markt nehmen wird: Es wäre zu gut gewesen, um wahr zu sein.
Doch von vorne: Beide Emittenten bieten Kapitalschutzpapiere mit vergleichbarer Ausstattung auf den Ölpreis an: Anleger erhalten im August 2016 mindestens ihren Einsatz zurück. Kostet das Fass Rohöl der Nordseesorte Brent dann mehr als heute, haben Zeichner eins zu eins an der Wertentwicklung teil - bis zu einer Obergrenze von 80 Prozent Gewinn.
Die Papiere richten sich an Anleger, die mit steigenden Ölpreisen rechnen, aber keine Verluste einfahren wollen, wenn sie doch falsch liegen. Das Zertifikat der Düsseldorfer Landesbank steht bis 12. August zur Zeichnung offen (ISIN DE000WLB3NV9). Goldman wollte bis 1. August um Kunden werben (ISIN DE000GS594C1). Doch dazu wird es nicht kommen.
Denn in einem Punkt unterscheiden sich die beiden Papiere deutlich: Die WestLB legt für ihr Zertifikat den Brent-Terminkontrakt mit der kürzesten Restlaufzeit zugrunde, Anleger steigen also zum aktuellen Ölpreis von rund 118 Dollar je Fass ein. Notiert der Preis bei Fälligkeit in fünf Jahren beispielsweise 10 Dollar höher bei 128 Dollar, erhalten Zeichner den Gewinn von 8,5 Prozent gutgeschrieben.
Das Goldman-Papier dagegen bezieht sich von vornherein auf den Terminkontrakt, der am Laufzeitende des Zertifikats im August 2016 fällig wird. Dieser Kontrakt ist derzeit für rund 107 Dollar zu haben. Kostet das Fass Brent in fünf Jahren also wie im ersten Beispiel 128 Dollar, hätten Anleger einen Gewinn von 19,6 Prozent eingestrichen - obwohl sich Öl nur um 8,5 Prozent verteuert hätte.
Kurz: Das Zertifikat hätte Anlegern erlaubt, gehebelt auf Öl zu wetten - und das bei vollem Kapitalschutz. Doch leider wird diese Eier legende Wollmilchsau für Rohstofffans nie das Licht der Welt erblicken. Auf FTD-Nachfrage stellte das Frankfurter Goldman-Derivateteam fest, dass die Struktur des Zertifikats nicht dem ursprünglich geplanten Auszahlungsprofil entspricht. Eigentlich hätte - wie beim WestLB-Papier - ein Ölpreis von 118 Dollar zugrunde liegen sollen, nicht von 107 Dollar.
Nun ist klar: Die Emission kommt gar nicht zustande. Wer schon gezeichnet hat, dem wird kein Geld vom Konto abgebucht. Bald soll eine Neuauflage kommen, zu schlechteren Konditionen. Das Warten können sich Anleger freilich sparen - und gleich bei der WestLB zugreifen.
Warum Öl nicht gleich Öl ist
Die Nordseesorte Brent ist deutlich teurer als WTI aus den USA. Dabei lagen die Preise noch vor einem Jahr ungefähr gleichauf. Was ist da passiert? Eine Analyse.
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FTD.de, 27.07.2011
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