FTD-Serie: Fondsrating
Welche Fonds schlagen den Vergleichsindex und welche enttäuschen die Anleger? Unsere Serie, die auf Daten der Ratingagentur Morningstar basiert, hält Sie auf den Laufenden.
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Fondsrating: Langfristig den meisten Aktien überlegen
Wandelanleihen, so die Versprechen der Fondsbranche, bieten Anlegern "das Beste aus zwei Welten". Gemeint ist damit eine Rendite nahe der von Aktien bei einem deutlich geringeren Verlustrisiko, das eher dem von festverzinslichen Papieren entspricht.Und für diese Annahme gibt es durchaus gute Gründe: Beim Kauf von Wandelanleihen, im englischen Sprachraum "Convertibles" genannt, erhalten Investoren genau wie Anleihegläubiger zunächst laufend feste Zinsen. Und am Ende der Laufzeit haben sie die Wahl, ob sie sich ihr Kapital zurückzahlen lassen wollen oder aber in eine feste Anzahl Aktien umwandeln - ein Tausch, der sich dann lohnt, wenn die Aktien des Unternehmens zwischenzeitlich gestiegen sind.
Dieser besondere Mechanismus beeinflusst die Kursentwicklung von Wandelanleihen enorm: Steigen die Aktienkurse der Unternehmen, die die Papiere ausgegeben haben, dann gewinnen auch die Wandler an Wert. Sinken die Aktienkurse, wirkt der laufende Zins wie ein Verlustpuffer. Im Ergebnis nehmen Wandelanleihen etwa zwei Drittel der Kurssteigerungen mit, Anleger müssen aber nur ein Drittel der Verluste tragen.
So weit die Theorie. Ob Fondsmanager tatsächlich auch in der Praxis das Beste aus Aktien- und Anleihenwelt zusammenführen können, hängt davon ab, welche Wandler sie wann und zu welchem Kursniveau kaufen. Nur ein Teil der vielen Tausend in den USA und Europa angebotenen Produkte vereint die gewünschten Eigenschaften auch, sprich: die Wandler reagieren auf eine positive Kursbewegung der Aktie stärker als auf eine negative.
Das Morningstar-Rating der überwiegend in den USA investierten Convertible-Fonds spült denn auch immer wieder ausgewiesene Spezialisten nach oben. Die in der Schweiz ansässige Wandelanleiheneinheit von Jefferies etwa betreibt die weltgrößte Datenbank für diese Anlageklasse. Die britische Vermögensverwaltung RWC Partners gilt als ausgesprochener Segmentspezialist, ebenso die schweizerische Alternative-Investment-Boutique Man. Und Aviva Investors hat erst im Juni sein Wandelanleihenteam mit einem Manager des britischen Fondsmanagers M&G verstärkt. Zwischen all den Experten finden sich verstreut auch noch Fonds großer Investmenthäuser wie des deutschen Marktführers DWS, der sich gleich zwei Convertibles-Fonds leistet, die mit unterschiedlichem Management ähnliche Ergebnisse einfuhren - übrigens zu stark unterschiedlich hohen Kosten. Der in Deutschland aufgelegte Fonds ist hier als das günstigere Produkt vorzuziehen, auch wenn die Fondsverkäufer inzwischen oft lieber das Luxemburger Pendant verkaufen.
Klar ist: Mit Fonds all dieser Anbieter lagen Anleger in den vergangenen Jahren gut im Rennen - jedenfalls, wenn sie einen längeren Atem mitbrachten. Im Dreijahresvergleich sind zwar keine großen Gewinne aufgelaufen, aber eben auch keine Verluste. Dafür konnte die Anlageklasse in der Zehnjahresrückschau jedem Aktieninvestment den Rang ablaufen: Einem Plus von rund 65 Prozent seit dem Jahr 2000 steht ein Minus von rund 20 Prozent im Weltaktienindex MSCI World gegenüber.
Für die kommenden Jahre erwarten die Wandelanleihespezialisten weitere Gewinne, wenn auch die ganz fetten Jahre vorbei sein könnten. Denn wenn sich die Aktienmärkte weltweit beruhigen sollten, also weniger schwanken und kontinuierlicher nach oben klettern als zuletzt, dann kommen Wandelanleihen bei der Performance nicht mehr hinterher.
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01.08.2010
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